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歷代精選2021年8月

釋放金融潛能篇》專訪台灣美國商會執行長李豪 讓台灣成為雙語國家 將金融業進一步推向全球

《台灣銀行家》最近訪問台灣美國商會執行長李豪（Leo Seewald），共同討論台灣的雙語國家政策，以及試圖讓金融業走向全球的方針。此外，李豪也提到台灣該怎麼用金融科技幫助年輕人理財。李豪在擔任台灣美國商會執行長之前，是貝萊德（BlackRock）台灣分公司的負責人，在那之前則擔任過宏利資產管理（Manulife）台灣分公司負責人，以及該分公司的人壽保險部副總經理。《台灣銀行家》Q1：台灣決定要在2030年成為雙語國家。您對這項政策有何看法？李豪Ans：這項政策很好，可以大幅提高台灣的競爭力；但是它相當的困難，而且，我會好奇台灣到底是想要像香港和新加坡那樣成為真正的雙語國家，還是想要像馬來西亞那樣具備流利的英語能力；但如果台灣真正成為了雙語國家，讓法律中英雙語並行，我認為外資公司在投資台灣時，一定會方便許多。當然這種事不是一朝一夕可成，據我所知，就連新加坡也花了10年以上才成為雙語國家。Q2：如果台灣成為了雙語國家，它在亞洲的角色會如何變化？Ans：你一旦同時掌握英語和中文，你就是東西方溝通的橋樑，香港之前就一直扮演這個角色。而且我認為，只要台灣的英語能力夠好，人們就會把台灣當成在亞洲做生意的基地，如此一來，台灣的重要性一定會大幅提升。大國永遠不會是溝通橋樑，能當橋樑的國家永遠都是夾在中間的小國。美國從沒當過，中國也從來沒有；反觀台灣不但夠小，也應該夠靈活，雙語計畫一旦成功，它就會成為橋樑。Q3：這時候金融業可以幫什麼忙？Ans：我一直建議本會的會員，包括許多外國金融機構，一起幫忙推動這項計畫，畢竟這種事光靠政府是不夠的。金融業資源豐沛，員工學識豐富；很多員工不但會說英語，還在好幾個不同的地方讀過書，這樣的產業應該義不容辭協助推動雙語國家政策。所以我們該幫哪些忙呢？之前我在貝萊德的時候，公司會持續培訓員工的英語能力。我認為金融機構都可以用這種方法讓員工不斷成長，金融業的資源夠多，而且同時涉足國內與國外市場，比其他行業更能因為嫻熟雙語而獲得更多機會與獲利。Q4：在台灣金融業者布局全球的過程中，哪些部分會和英語能力有關？Ans：最近的新南向政策就是一個好例子，如果你的銀行要響應這項政策，在東南亞開分部，你就會更常用到英語。如果員工英語能力不夠好，就沒辦法拓展得那麼順。反之，如果你有很多雙語人才，就可以將業務部署到亞洲各地。Q5：您認為雙語國家計畫需要引進更多英語母語人士來教英文嗎？Ans：我們的確需要更多英語教師，但真正該思考的是10年後的英語要怎麼教、怎麼用。所以我們應該學習美國、加拿大、英國的教學經驗，這些地方的老師自新冠肺炎之後就一直使用遠距教學。我們也可以用這種方式，直接請外國教師進行遠距教學，不需要把人帶到台灣來。Q6：說到科技，您認為台灣應該如何進一步運用金融科技？Ans：我認為金融科技可以讓累積財富的過程變得更民主。投資目前還讓人卻步，很多人都認為你需要一大筆錢才能開始投資；但你可以用金融科技打造新撲滿，勸年輕人用手邊的小錢投資他們在意的東西，即使是用幾百塊錢投資綠色能源也好。他們一旦養成習慣，就能逐漸累積財富，這非常重要。Q7：您對台灣金融界還有什麼建議嗎？Ans：如果台灣想成為金融中心，就該去看看香港與新加坡的金融監理和租稅政策。它們所以能成為亞洲金融中心，是因為開公司很容易、稅率很低、資金流動很容易、相關法規一直符合全球的最佳作法。Q8：您認為在香港這幾年的變化後，台灣是不是更有機會成為亞洲金融中心？Ans：這是現在進行式吧，越來越多外國人來台灣開公司，用台灣來代替香港；但新加坡的環境更適合金融業，所以跑去那邊的人更多。今後台灣越重視這個問題，對金融業越友善，來台開展業務的外商就會越多。（本文作者為台灣金融研訓院外籍研究員；譯者為廖珮杏）

撰文：Matthew Fulco 傅長壽

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封面故事 > 歷代精選 2021年5月

總論篇》國際經貿秩序重整，雙語成為必要門票 金融服務國際化 外語是關鍵

一場新冠肺炎，重塑了全球貿易。許多關鍵產業鏈轉移回母國，或分散至其他地區，加速區域性供應鏈的發展，台灣金融業應趁此機會順勢落實雙語國家政策，挖掘發展的潛在機會，開拓國際化大道。一場突如其來的新冠肺炎，不只衝擊各國經濟、就業、就學、旅遊生活等，更讓許多國家深刻體會到因為生產過度集中、依賴單一市場所造成的嚴重後果，未來各國在供應鏈調整上，不再只是追逐可以製造出更低成本的產品，轉而注重且更強調風險的分散，尤其是關鍵產業鏈，各國更積極引導產業移回母國，顯而易見，「出中國記」的潮流勢不可擋，且各國政府正在有計畫地進行中。區域性供應鏈加速發展過去幾年來，台灣因為與中國語言相同、地理位置相近，加上兩岸政策的催化及中國政府大力發展經濟，祭出不少租稅優惠，當時台商大舉西進，甚至到了過度傾斜的程度，就連金融業都連帶增加曝險風險；其實不只台灣，像是日本、德國當時因為依循比較利益原則，一些我們熟知的大國品牌，從流行服飾到電子零件等，哪個地方生產成本最低，品牌就往那個國家進行大量生產，積極靠攏的結果導致國際供應鏈與中國密不可分，但在新冠肺炎疫情下，許多國家開始反思過度集中單一市場的問題，也因此有了後來不只企業醞釀加速自中國移出，各國政府更編列預算協助供應鏈移動，在2021年4月，日本政府更編列2,435億日圓協助日企將生產移出中國，包括提供2,200億日圓協助回流日本，以及235億日圓協助轉移至其他國家，為的就是將關鍵產業鏈轉移回母國，至於那些低價值、低成本的仍可在中國繼續生產製作。根據經濟學人智庫（EIU）分析指出，新冠肺炎將從基本面重塑全球貿易，歸因於此波疫情危機，讓各國企業有所警覺，希望降低對中國製造業的依賴性。EIU發布的報告顯示，疫情將逆轉全球化，並將加速區域性供應鏈的發展。其實自2001年加入世界貿易組織（WTO）後，中國在全球貿易和供應鏈逐漸掌握主導地位，跨國企業紛紛利用中國在生產及需求上所提供的貿易機會，展開新一波的全球化浪潮。報告中指出，疫情不但可能暫緩全球化，甚至會逆轉，換言之，肺炎疫情將使企業遷移部分供應鏈，催生出一個以減少依賴中國為重點，且更為多元化的亞洲區供應鏈網絡。新疆棉事件加速經貿秩序改變今年3月沸沸揚揚的新疆血汗棉事件，起因於國際社會關注新疆維吾爾族人遭壓迫之際，瑞典跨國時裝海恩斯莫里斯（H&M）2020年承諾停止採購新疆棉，但隨著中國民族主義情緒高漲，今年3月網民發起抵制H&M，北京當局推波助瀾，讓中國抵制反新疆棉的西方品牌，逼迫這些國際大牌表態，背後代表的是擁有14億人口的中國消費市場，或是重新檢視供應鏈的環境、社會及公司治理（ESG）。根據《紐約時報》報導，北京試圖逼迫國際品牌選邊站，業者又面臨人權團體壓力，越來越難兼顧歐美與中國市場。此事凸顯倚重中國原料與製造的國際服飾廠牌如今面臨重大難題，複雜度遠高於剝削窮國勞工引發的聲譽危機。從新疆棉事件不難看出國際經貿新秩序正在悄悄改變；主要是以市場經濟、比較利益分工為基礎的國際經貿秩序，在近年受到很大的挑戰，過去川普政府展開以大幅提高關稅為始的美中貿易戰，到後來貿易戰發展為科技戰，美國對中國祭出多項鎖喉的技術管制或人才交流限制，一場由美國主導的新供應鏈正在快速成形，包含日本、印度、澳洲等國在內的新供應鏈明顯針對中國而來，同時迫使全球企業一定程度地選邊站，理所當然嚴重影響台商的運作，以及我國金融業在海外藍圖以及國際化的發展。在先前的反送中事件，西方品牌勉強保持沉默以維持中國市場經營，但在此次的新疆棉事件中，擁有品牌的西方企業已陷於維護普世價值與維護中國市場的兩難困境，很明顯是，若將就中國市場，品牌價值勢必受到傷害，但要維持品牌價值，就得放棄中國市場。著眼中國以外之國際市場，實施雙語政策將是台灣必要的敲門磚，對於新供應鏈的形成，同樣要積極進取，特別是成功防疫的台灣經驗創造了我們的黃金時刻，同樣讓台灣在世界的能見度大增。未來面對詭譎多端的國際情勢尚不知往何處發展，但能確信的是，唯有將台灣金融業體質打穩了，順勢將雙語國家政策真正落實，挖掘出雙語國家下金融發展之潛在機會，並藉此拓展金融發展服務，才是迎接金融國際化的關鍵。
封面故事 > 歷代精選 2021年5月

國際競爭篇》美日共推民主版「一帶一路」 台灣生產基地轉移新契機

為抗衡中國「一帶一路」倡議，日本與美國擬推出民主版「一帶一路」計畫，支持印太及其他地區在高品質基礎建設上的發展。台灣應積極參與，這將是台灣下一波成長的契機。過去中國藉由「一帶一路」倡議，以扶助周邊國家基礎建設為名義，實則藉以擴充政治及軍事影響力，負面效應逐漸顯現，引起美國及周邊國家擔憂。今年3月26日，美國總統拜登向英國首相強生建議推動民主版的「一帶一路」，重新結盟民主國家，以因應中國「一帶一路」的發展。而4月16日美日兩國元首高峰會中也擘劃出未來印太地區的合作議題，包括5G、6G、半導體、人工智慧等科技領域。這將是民主國家供應鏈重組與生產基地轉移的方向，也是台灣發展海外投資的新契機。民主版「一帶一路」支持基礎建設發展為反制中國「一帶一路」倡議，拜登總統尋求各友邦提出提升基礎建設計畫，以利與中國「一帶一路」倡議相抗衡。日本首相菅義偉為因應美國的呼籲，在訪美的任務中，特與拜登商討民主版「一帶一路」新計畫，並在高峰會中正式公告世人。包括共同制定指導原則，以支持印太等地區高品質基礎建設發展，項目將規劃印太地區高速5G無線網路與潔淨能源技術的推廣，另外有關運用在太空科技、人工智慧、機器人及軍事用途等下一世代的6G網路通訊技術，美日兩國元首宣布將共同投資45億美元，用於6G的研究、開發、測試、安全網路及先進的資通訊技術，以抗衡中國6G的發展。事實上，美國這項結合外交與經貿的政策始於川普任內。2018年10月美國國會跨黨派通過「善用投資導引開發法」（Better Utilization of Investments Leading to Development Act, BUILD Act）。聯邦政府撥款600億美金成立「國際發展金融公司」（DFC），並利用創新金融工具，觸發龐大民間資金到新興國家之基礎建設。改變過去慈善援助方式，改以公私夥伴關係之模式，以提升計畫之效率。協助美國企業尋找海外商機，同時協助新興國家之發展，以支持外交關係之擴展與國家安全之確保。DFC揭露，2020年底為止已經協助美國與7個印太國家及13個中南美國家簽署合作備忘錄，粗估相關計畫金額約達2,300億美元。美國與我國合作的部份，目前仍處於簽署合作備忘錄階段，尚未有深入合作及啟動相關案件的實際案例。我國應該藉由此次美日高峰會宣示力促台海穩定及友好台灣的氛圍，積極參與民主版的「一帶一路」，開啟擴大台灣生產基地轉移的新契機。民主版「一帶一路」 多元且具更多協助性質美國首倡的民主版「一帶一路」，聚焦領域不限於傳統能源╱非能源基礎建設，亦包含供應鏈安全、因應肺炎疫情復甦措施、公共衛生、婦女賦權（Women's Empowerment）、數位連結（Digital Connectivity）、能源及運輸（含航太）等相關案件，強調引導私部門參與之重要性。拜登上任以來，更將計畫重點範圍拓展至5G、潔淨能源、人工智慧，甚至6G等領域，且戮力於協助周邊合作國家之發展，有別於中國「一帶一路」的強烈自利意圖。以中美洲的「巴拿馬能源投資」計畫為例，美國提供的協助主要包含：協助巴拿馬國營電力公司ETESA融資，特別由美國財政部技術援助辦公室（OTA）提供技術援助，完成5億美元的長期再融資計畫，使該計畫的信用評等提升兩個等級，節省償還金額高達5,300萬美元。其次，還協助取得資金與技術以建置微型電網。另外，也舉辦有關能源和基礎建設債務整合的銀行研討會，協助進行相關領域的債務整合。亞洲地區的「越南能源援助」計畫，重點在於：增加私部門投資在Greenfield天然氣基礎建設（包含LNG接收站、管線及電廠），以支持越南2030年完成新建天然氣電廠1,000MW目標。其次，支持新的與現有火力發電廠中改善能源效率發展，藉以提高能源效率，減少溫室氣體排放。第三，推動與輸電基礎設施相關的再生能源電廠專案，催化私部門投資以支持8,600MW新的太陽能及風力發電再生能源部署。另外，也建置電力網絡評估與開發的財務模型，支持250億美元的電網投資需求。中國利用「一帶一路」輸出過剩產能 提高全球影響力「一帶一路」是習近平於2013年訪問中亞及東南亞時，所提出的政治與經濟宣示，隱含其西向發展的政經目的。中國試圖與「一帶一路」周邊國家及地區發展新的經濟合作夥伴關係，藉由加強該地區的基礎建設，同時也能解決中國過剩的產能及勞動力，以保障能源輸入與糧食供給管道，並掌握經貿的決策權，進而提高中國在全球的影響力。根據國際級金融資訊專業服務機構「路孚特」（REFINITIV）資料統計，截至2020年第1季為止，「一帶一路」基礎建設共有3,164個項目，金額達到4兆美元，興建中的項目為3.3兆美元。其中有1.9兆美元的1,590個項目，是純粹「一帶一路」倡議項目；2.1兆美元的1,574個項目，則被歸類為「中國參與」項目。截至2020年第1季為止，「一帶一路」投資前四大產業，分別為交通運輸1.88兆美元（占47%）；電力和水利9,260億美元（占23%）；不動產4,370億美元（占10.9%）；製造業2,605億美元（占6.5%）。截至2020年第1季，俄羅斯為「一帶一路」項目的最大受益者，累積126個項目，投資金額達到2,960億美元，係因中俄雙方持續在建立更緊密的貿易關係，且具有對抗美國及中俄雙方互補的共同利益。中國「一帶一路」問題浮現 遭批債務陷阱外交正如哈佛大學名譽教授奈伊（Joseph Nye）指出，「中國因在安理會掌握否決權而受益於聯合國體制。它現在是聯合國維和部隊排名第二的出資者，並參與了與伊波拉和氣候變化有關的聯合國項目。中國同樣從世貿組織（WTO）、世界銀行（World Bank）和國際貨幣基金（IMF）等多邊經濟體系中受益良多。」因此，即使中國發起了「亞洲基礎設施投資銀行」（AIIB），自認可以取代世界銀行，殊不知，即使AIIB是由中國所主導，但如果不遵守國際法，不與世界銀行展開合作，「一帶一路」只會引發更多爭議。根據德國基爾世界經濟研究所（IfW）與美國智庫威廉瑪麗學院（College of William & Mary in Virginia）等學者2021年3月發布的「中國如何放款：與外國政府簽訂百份債務合約的罕見調查」報告，分析24個開發中國家借款人與中國國營企業的100份契約，他們認為：（1）合約包含不尋常的保密條款，禁止借款國家透露債務的存在；（2）部份合約中方可以自行決定債務減免細節；部份合約則要求要設立特別帳戶，借款國家若違約，中方可以要求以財政收入還款；（3）合約允許中方影響債務人的國內外政策。許多人批評這是一種債務陷阱外交，中國利用「一帶一路」政策提供窮困國家優惠貸款，這些國家因為經濟相對落後償債困難，中國就能加以施壓取得政治或經濟利益。例如斯里蘭卡曾與中國簽訂深水港「漢班托塔港興建案」，中國投資了15億美元，後來因為斯里蘭卡還不出錢而欠下龐大債務，因此將該港口租借給中國99年以償債，被外界批評是喪權辱國。因此「一帶一路」倡議開始出現負面效應，並逐漸受到極大的批評。美中之間因為鉅額貿易赤字、中國產業不當補貼的產能過剩及竊取智慧財產等問題，引發了貿易戰。美國新總統拜登上台，中國原寄望於貿易戰能緩解，不過事與願違，鑑於中國大陸在西太平洋及南海的頻繁軍演與擴張，美國軍艦及飛機開始加強西太平洋及南海的巡弋。另外，為防堵中國企業藉由貿易取得協助中國軍方建置超級運算設備的機會，助長軍事現代化和發展大規模殺傷性武器，拜登於2021年4月宣布，將中國國家超級計算中心等7家中國企業及單位列為禁售對象，顯示美中對峙衝突已逐漸升高。近期火熱關切的議題，則是中國「一帶一路」倡議威脅論，中國為實現國力的擴張，於2013年發起了數兆美元基礎建設倡議。涉及從東亞延伸至歐洲的發展和投資，這些項目大幅擴充了中國的經濟和政治影響力，並已引起美國和其他地區的擔憂。台灣應再度發揮「Taiwan can help」精神自從2020年新冠肺炎疫情爆發以來，台灣超前部署與提早防範，使得確診及死亡人數得以有效控制，並因捐贈防疫口罩給予疫情嚴重國家，得到各國讚許，擁有「Taiwan can help」的美名。再加上防疫期間景氣不佳，使得許多國家汽車大廠降低車用晶片庫存，又因居家檢疫3C產品購買力大增，誘發大量晶片需求的排擠效果，導致全球車用晶片極度短缺，美日歐政府紛紛央求我國台積電等半導體大廠能供應車用晶片，顯示台灣在國際上的重要地位。因此，台灣應該再度發揮「Taiwan can help」的精神，未來應積極參與美國最新提議的民主版「一帶一路」基礎建設，除了爭取海外商機，也能發揮影響力。近年我國基礎建設廠商為響應南進政策，已積極在印太地區拓展業務，惟因為邦交國有限，常有單打獨鬥之憾。未來若能透過美國提倡的民主版「一帶一路」基礎建設計畫，藉由會員國的集體行動，相信就能減少過去單獨行動所遇到的阻礙及問題。2020年底台灣與美國簽署「基礎建設融資及市場建立合作架構」，涵蓋基礎建設、能源與金融等議題。藉由信用增強等措施，導引龐大民間資金到基礎建設。這些都有助於改善新的生產基地或聚落的公共設施品質，強化供應鏈重組後的韌性，也為台灣開闊更大的國際活動空間。（本文作者為台灣金融研訓院金融研究所助理研究員）
封面故事 > 歷代精選 2023年6月

結盟篇》美中積極拉幫結派 台灣須凸顯可發揮價值

美中各自抱團叫陣意味濃厚，台灣若能在外交、軍事、情報交流與其他民主國家合作，就能成為國際社會可靠夥伴。現階段應積極找尋機會，加入以日本為主導的CPTPP，或者加入印太戰略，才能抵擋極權國家宰制亞太地區的企圖。目前美中競賽進入了另一個層次，國際間正形成兩種不同價值觀，美國自從拜登上台確認施政路線後，積極修復與傳統盟友間的關係，以打群架方式圍堵中國。而中國也尋求包含俄羅斯、伊朗、北韓等友好國家支持，企圖鬆動美國集團的勢力。4月16日美日華府高峰會，以凸顯美日聯盟共同應對中國政經擴張的決心，韓國4月地方選舉結果，也顯示多數韓國人不認同文在寅的方向。韓國總統文在寅過去的親中路線，不管是經濟或政治都嚴重向中國傾斜。這幾年下來經濟的瓶頸與危機日益嚴重，許多韓國人開始擔心被美國為主的西方陣營所拋棄，未來韓國的處境將更困難。中國市場的果實不如預期，韓國若不調整路線，恐怕得不償失。在此背景下，今年4月7日的地方首長選舉中，執政黨聯盟在首爾和釜山兩大都會市長選戰大敗。在某個程度上，這是對文在寅中國政策的不信任投票，也正式宣告文在寅政府進入跛腳狀態。共青團打新疆棉 恐錯估情勢中國先前因為在新疆迫害維吾爾人，遭到美英加歐制裁，現在北京中共當局疑似想「以商逼政」，開始拿跨國企業開刀，首當其衝就是歐洲瑞典品牌H&M。該品牌去年曾發聲明「拒用新疆棉花」，現被中國共青團（CYL）翻出來痛批抵制，連在中國上海的據點都於地圖上被消失，外電分析，中國與西方國家緊張局勢升級之際，共青團的抵制格外敏感。中國為何敢在這個時間點挑起此事端？不難看出中國自覺底氣夠硬了，主因是中國認為美中經濟規模差距逐漸縮小、且積極在各領域搶占主控權，加上中國2020年人均所得已超越俄羅斯，整體GDP是俄羅斯的10倍多，這些因素都讓中國民族自信心高漲。這段期間美中衝突升至高點，更可看到美中各自民氣沸騰。美國方面，皮尤研究中心3月4日報告顯示，89%的美國人認為中國是競爭對手或敵手，7成的受訪者認為美國應該要求促進中國人權，儘管會破壞與中國的經濟聯繫，近5成的人認為制約中國的影響力與實力應是美國的頭號外交目標。中美對話之後，雙方一面談競爭式合作，一面尋求各自盟友支持，各自抱團取暖，形成全球兩大聯盟對抗之勢。美國總統拜登已78歲，中國沒想到他的發言還挺辛辣的，他說：「我看見美中激烈競爭。他們（中國）總體目標是成為領先、最富裕、最強大的國家。但在我任內，這種情況不會發生，因為美國會繼續發展壯大。」可以看到拜登不僅對北京要走強硬路線，還要「揪團」與盟友聯手抗中，高層對話前先找上日韓，又舉行四方會談，再宣布制裁中共官員，令北京看清現實，降低對拜登的期待。兩陣營隊伍漸明朗習近平今年在中國全國兩會上說：「七○後、八○後、九○後、○○後，年輕人走出去看世界之前，中國已可平視這個世界了。」習近平所說的「平視論」，讓一度停歇的「外交戰狼」，像瞬間打了特效藥，開始瘋狂起來，第一把火就燒向美中在阿拉斯加的會談。從表面上看，北京氣勢相當高漲，但美國回頭就加強與歐盟的關係，美國國務卿布林肯立刻前往歐洲訪問，歐盟也以新疆人權問題為由，對北京發出制裁。觀察到歐盟這項制裁對北京打擊似乎不小，這是1989年六四事件後，歐盟首度對北京祭出這類制裁，是近年來歐中關係的一次重挫，對向來高舉多邊主義、國際戰略上試圖「以歐制美」的北京來說是一大失敗，更嚴重的是，歐中關係的緊張將升高，也可能會衝擊到歐中投資協定，原本此協定就快要生效，如今狀況不明。歐洲聯盟近期也提出「印太地區合作戰略」，強調歐盟正視印太地區重要性日益提升，歐盟駐台代表高哲夫表示，根據「印太地區合作戰略」，歐盟將與印太區域的夥伴合作，包括台灣。歐盟與台灣雖無正式外交關係，但台灣與歐盟是志同道合，共享價值的夥伴。兩大強權尋求夥伴支持其實從美中貿易戰，再到新冠肺炎（COVID-19）疫情的爆發，中國與歐美陣營關係快速惡化，因此，北京同時加速聯繫友好陣營，建構全球統一戰線。中共總書記習近平於2020年9月在「全國抗擊新冠肺炎疫情表彰大會」便提出，要辯證認識和把握國內外大勢，加強戰略性、系統性、前瞻性研究謀劃，做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備，並要根據形勢變化及時調整鬥爭策略，「團結一切可以團結的力量，調動一切積極因素」。就在美國國務卿布林肯前往歐盟和北約，尋求盟友的支持，共同商討應對中國的同時，中國也在尋求自己夥伴們的支持，以期抗衡美國和西方的影響力。繼中俄桂林會談後，中國國務委員兼外交部長王毅出訪中東6國。國際戰況觀察人士說，王毅此行部分是為了尋求中東穆斯林國家對中國在新疆問題上的支持，中國不僅想要展現其大國之姿，更想顯示中國在世界的很多地區都有影響力和存在。王毅也抵達沙烏地阿拉伯與王儲沙爾曼（Mohammed bin Salman）會晤，中國媒體報導說，沙爾曼表示，「沙國堅定支持中方在涉疆、涉港等問題上的正當立場，反對以任何藉口干涉中國內政，反對個別勢力挑撥中國同伊斯蘭世界的關係。」專家認為，因中國踐踏維吾爾穆斯林少數民族的人權而遭到西方聯手制裁的時候，這樣的一份支持，是來自於「伊斯蘭世界的心臟」的沙烏地阿拉伯，對中國來說，無疑顯得很重要。過去幾年，俄羅斯與伊朗的關係非常密切，中國在克里米亞危機之後為俄羅斯提供巨額能源訂單，雙方在敘利亞、伊核、朝核等一系列事件上的合作，都凸顯了兩國作為「全面戰略協作夥伴」的特殊關係。台灣應找尋可發揮位置而美國也組成「五眼聯盟」，背後有相當重大的意涵，以美國為首，拉進英國、加拿大、澳洲、紐西蘭等所組成，稱之為五眼聯盟情報網，這是美國為了阻止中國製5G設備普及，將與關係緊密的國家，包括共享情報的「五眼聯盟」，而美國總統拜登和日本首相菅義偉已同意，美日將共同投資開發第六代行動通訊技術（6G），並將拉攏更多國家加入，以抗衡中國大陸。《日經新聞》報導，根據美日峰會後公布的文件，美日將共同投資被稱為「6G」或「5G以上」的下一代通訊技術，包括研究、開發、測試和部署安全網路，汽車、醫療、電力等各種領域都需要用到網路晶片，但這可能被間諜、網路恐攻利用，形成安全保障上的不安，因此美國、英國加強排除中國電信巨擘華為等中國廠商，日本也積極加入此陣營。各國為取代中國廠商的勢力，已開始致力於開拓供應網。然而台灣是否也應該在這場大棋局中找尋自己可發揮的位置，現在台灣已經在防疫上證明了與國際合作的能力，未來若能在外交、軍事、情報交流與其他民主國家進一步合作，就能成為國際社會可靠夥伴！所以台灣也不應該妄自菲薄，應積極展現台灣的價值觀，台灣要能與日本在印太戰略中扮演重要角色，民主國家攜手努力，以平等、互惠、交流、合作打造同盟關係，才能抵擋極權國家宰制亞太地區的企圖。
封面故事 > 歷代精選 2020年8月

綠色金融的創新與挑戰

綠色金融在全球備受矚目，台灣金融業也對此項新興領域積極嘗試，在籌措離岸風電開發資金時，除了向銀行團融資，另發行兩檔綠色債券，造成搶購風潮，可見綠電商機的強大吸引力，並成為未來金融業新轉機。面對低利率環境，綠色金融可望成為我國金融業未來轉型方向之一，特別是隨著國內再生能源電廠陸續商轉，將能帶動更多金融創新商品問世。但創新過程中仍存若干法規疑慮有待釐清，同時也得思考監管機制，避免商品瑕疵或行銷不當而損及投資權益。面對低利率，綠色金融將成轉型亮點台灣金融市場處在低利率狀態已有一段時日，中央銀行今年5月所公布之存放款利差僅1.31%，且受肺炎疫情影響，短期內難見存放款利率及兩者利差走勢大幅反轉。面對低利率環境，傳統授信業務首當其衝，低利差削弱放款獲利能力，向來以淨利息收益為營收大宗的經營型態必須有所調整。借鏡歐洲、日本銀行業的經驗，調高投資銀行、固定收益等交易業務的比重，以降低對於融資業務的依賴，促使業務多元化開展，有助於在低利率環境中維持獲利水平。此一業務轉型建議，其實恰與金管會即將推出「綠色金融行動方案2.0」，有若干不謀而合之處。包含透過政策誘因，引導市場資金投入綠色永續產業，以及放寬綠色債券資金用途，或研議另推永續債券等，皆為對應低利率挑戰的可行方向。實際上國內已有業者積極嘗試，風電開發商沃旭能源（Ørsted）為籌措離岸風場資金，除了向銀行團融資新台幣250億元之外，另發行兩檔綠色債券、發行總額共計120億元，並獲得包括投信、券商與壽險在內的國內金融業者搶購。由此可窺知綠色金融創新之市場潛力，端看金融業者如何包裝，特別是2025年綠電占比20%目標在望，這段期間可預見再生能源電廠將陸續完工。在風險適當控制的前提下，可提供穩定、長期投資報酬的綠電專案，以及所衍生出的金融創新商品，在低利率市場將越發凸顯投資吸引力。綠能電廠具備金融創新想像空間由於國內現階段已商轉或即將並聯的綠能電廠，商業模式仍多屬跟台電公司簽訂購電合約（PPA），亦即台電將於長達20年的合約期間，以固定躉購費率收購所發出的電。換言之，該些綠能電廠未來可望有著長期、穩定的現金流入；從金融的角度來看，應具有包裝成金融商品的可行性，藉此向投資大眾募集資金，成為籌資新管道並提高資金使用效率。 另一方面，邁入營運維護階段的電廠也需要長期資金投入，在國外常見由資金充裕的壽險業者或私募基金擔綱重任。以壽險業為例，投資模式可分為參股與財務兩類型，參股係指電廠轉讓持股給保險公司，但受限於保險法與公司法等法規，以及投後管理之相關考量，參與意願通常不高。相較之下，壽險業較為偏好財務性投資，若能由穩定營運的電廠發行可在次級市場交易的金融商品，如此一來保險公司較能彈性配置投資組合，同時也無須參與電廠經營管理。當然，前述的轉型創新願景，前提在於具有可預期收入的綠能電廠，如何能夠整合包裝並切割為小單位商品向投資人兜售？離此目標最近者應屬太陽能電廠資產證券化。太陽能電廠證券化在美國已相當普遍其實太陽能電廠進行資產證券化的基本原理不複雜，鑑於電廠與台電簽訂的購電合約具有未來收益特性，以此發電收益為基礎，搭配信用增強與評等機制，將購電合約的應收帳款債權重新打包，成為資產抵押證券（Asset-Backed Securities, ABS）收益憑證，公開或洽特定人分級出售。購置ABS商品的投資人，得以收取憑證所分配的定期收入，即為其出資的相對應投資報酬。事實上，太陽能電廠藉由ABS方式籌資在國際間已盛行多時，尤其是在證券市場發達的美國，早在2013年太陽能大廠SolarCity就首次嘗試，並在此後的5年內年年發行，其他業者像是Sunnova，甚至如募資平台Solar Mosaic也都陸續跟進。2017年太陽能相關ABS年發行量已達10億美元，2018年逾20億美元、2019年更攀升至32億美元。得益於強大的金融研發創新能力，以及具規模的證券與再生能源市場，太陽能電廠證券化商品在美國，已可被開發商與投資大眾所普遍接受。我國法規對於電廠資產能否信託 仍有疑義反觀我國太陽能電廠自2017年始見較大規模之成長，資產證券化效益也因之逐漸浮現，但迄今尚未有任何一檔商品問世。問題癥結即在於售電收入能否成為證券化標的，發行有價證券向投資大眾募集資金，有關法規之解釋仍有疑義。由於為隔離原資產持有機構之破產風險，以強化證券化資產的安全及保護投資人權益，「金融資產證券化條例」規定，須將證券化標的之金融資產，以信託方式移轉給受託機構或轉讓給特殊目的公司（SPV），再由受託機構或SPV發行受益憑證。依據目前業者所規劃之發行架構，信託標的是營運已上軌道且故障維修率較低的案場，放入受益憑證的一籃子裡包裝，並由銀行作為信託受託人，以爭取投資人青睞。然而，信託資產究竟是電廠本身，抑或應視之為台電公司應收帳款？政府相關局處對此仍有歧見。若單從金融業的觀點來看，鑑於多數太陽能電廠現階段商業模式仍走綠電躉售制度，台電因具有契約期間強制收購義務，電廠的應收帳款債權理應可獲十足擔保，符合「金融資產證券化條例」第4條第2項合格資產之定義，並依法須將此應收帳款債權信託給受託機構。但電廠經營的法源依據「電業法」，並未明載電廠資產得信託給金融機構，且電廠屬於能源基礎設施，尚須肩負法令賦予之社會責任，受託機構是否連帶負責？甚至銀行如果擔任電廠的信託受託人，是否違反銀行產金分離原則？這些問題截至目前為止尚無具體答案。網路認購投資太陽能板是台灣特有創新相較於資產證券化因法規疑慮卡關，另一種堪稱台灣獨有的太陽能電廠集資模式，亦即透過網路平台認購太陽能面板，近年來反而蔚為風潮。此類投資係將太陽能電廠切割成小單位商品，通常以一片太陽能板為出售單位，投資人繳付相對應金額後取得設備所有權，重點在於其所附屬之售電給台電公司的權利，藉以按期獲得售電收益。由於太陽能電廠要能夠並聯商轉，除了需要掌握施工、維護等技術環節之外，還有若干行政流程需完成，像是設備登記、購電合約簽訂、廠址協調租借等，繁複作業細節常讓有意參與綠電投資者望之卻步。而市面上的網路認購平台，就是主打全程代為管理，投資人無須對電廠經營親力親為。此類創新集資模式之理念近似共享經濟與全民電廠，並且融合金融科技內涵，投資大眾得以輕鬆共享綠能收益，電廠也能籌募所需資金，看似雙贏作法應當值得大肆推廣。惟投資必然有風險，特別是太陽能電廠營運動輒15至20年，期間倘若維護品質不佳造成售電報酬未如預期，甚至遭遇風災致使營運中斷，最嚴重可能會讓投資瞬間化為烏有。但投資人事前是否明瞭潛在風險？遇有投資紛爭該如何處理？投資權益應當如何保障？投資保障與監管機制仍待釐清上述問題的癥結其實在於網路認購投資太陽能板，能否將其比照金融商品進行監管？如是，依據「金融消費者保護法」規定，業者須履行商品資訊與風險之揭露義務，不得有虛偽不實或不當之勸誘及銷售行為；針對揭露內容與格式也須依有關規定辦理，使投資人於投資前有審慎評估之機會。若有投資糾紛，除了尋求司法途徑之外，投資人還可選擇透過「金融消費評議中心」消弭爭端，避免訴訟程序曠日廢時且不符經濟成本效益。只不過目前網路平台的經營主體，多為租賃業或能源技術業者，而不是金融業，主管機關自然不是金管會，當然也沒有適用「金融消費者保護法」的可能性。但如此一來，將不利於投資權益的保障，尤其市面上部分平台為吸引投資人關注，強調投資期間可固定獲取高收益，所標榜之投報率甚至高達8%至10%，此等行銷手法恐對日後爭議埋下隱憂，未來如何妥善管理值得各方深思。（本文作者為台灣金融研訓院金融研究所首席研究員）
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促傳統金融業順利數位轉型

金融業利差縮減，競爭激烈，傳統金融業者如何順利完成數位轉型？為延續金融服務永續性，業者應培養新金融人才，致力推動FinTech、普惠金融與ESG投資等面向，迎接新挑戰。自2008年金融海嘯以來，銀行規模變得更大、營收也持續增加，且資本化程度更高。然而，金融業利差逐漸縮減，競爭也越來越激烈。展望未來，還有4項金融產業變化不容忽視，包括金融科技（FinTech）將帶來新的金融服務、貧富兩極化的平行世界凸顯普惠金融的重要性、低利率時代擠壓銀行獲利，以及永續金融投資成為世界潮流。面對這些趨勢變化，金融業者應積極培育具有科技力、普惠力、規劃力、永續力的新人才，以迎接新挑戰。FinTech帶來金融創新服務近年來，金融科技大幅改變銀行營運模式，為使用者帶來新的體驗。其中，包括蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、微信等科技巨頭，致力於透過其科技能力來提供金融創新服務，尤其是消費金融業務方面，已對傳統銀行業者形成莫大威脅。除了行動支付Apple Pay或Amazon跨足電商領域外，純網銀在英國、中國等市場如雨後春筍般出現，推出許多低門檻的金融商品與服務，在在證明，金融科技帶動的數位轉型已成為全球主要趨勢。針對傳統金融業者如何在競爭激烈的金融環境中，順利完成數位轉型，世界經濟論壇（World Economic Forum, WEF）於2015年發布的報告中，提出金融科技所帶來的金融創新服務將分為五大應用面，包括支付工具、保險、存放款、募資、投資管理等。例如，支付系統將透過行動支付、帳單整合及行動錢包等，達到無現金交易的世界。而保險產業可透過數位流通和物聯網（IoT）取得更多訊息，也將衍生出新的產品與規則。像是金管會近期擴大開放壽險網路投保業務項目，並研議開放純網路保險公司的可能性。存放款和借貸方面，P2P借貸和純網銀帶來新的可能性。集資上，則有群眾募資（Crowdfunding）為供需兩端提供更直接有效率的方法。金融科技也賦權投資者（Empowered Investors），讓投資管理者有新的方式投入財富管理市場，未來將很難光靠銀行理專銷售單一金融商品，也迫使傳統的理財顧問更加進化和創新。現今較顯著的改變，以零售金融來說，消費者不再臨櫃辦理業務，而是透過智慧型手機就能處理。這也是台灣金融業目前極力推展的一環，較偏重於最後一哩路（Last Mile）的改變。但受限於國內金融法規、國人使用習慣，促使金融業者目前對金融科技的投資，偏向於聊天機器人、使用介面改善，反而在授信評等及查核制度等流程上的精進較為有限。企業金融方面，供應鏈金融興起，金融科技將加速數位化，為上下游供應鏈廠商提供金融服務。金融業者進行數位轉型時，得注意科技、資料、法規、稅務、風險、隱私權等不同面向的問題，其中最重要的是找到對的人才。貧富差距導致金融平行世界貧富差距將世界劃分為「有的世界」（Haves）與「沒有的世界」（Have-nots），形成「富者越富、窮者越窮」趨勢。金融科技發展更加速擴大兩個金融平行世界的差距，讓彼此漸行漸遠。在「有」的金融平行世界中，富者關心的金融服務是跨國避稅、跨代財富管理、房地產投資等問題，並善用金融科技工具為資產做出更完善的規劃與傳承，增加資產成長速度。在「沒有」的金融平行世界中，窮者關心每日收入、貸款管道和零工經濟，忙著處理學貸、信用不足等金融問題，缺乏累積財富機會，但享受到在家裡滑手機就能購物的便捷，「無痛消費」後反而進一步影響資產成長速度。當金融平行世界兩極化快速發展時，取而代之的是社會階級移動將停止、中產階級逐漸消失，以及非理性的民粹主義興起。而金融科技會加深此影響，特別是因為富者具有資訊和管理的效率優勢，進而導致貧富更加兩極化。這樣的不公平現象確實存在於世界各國。為了延續金融服務的永續性，政府和金融業者都應該致力於推動普惠金融，讓財務劣勢族群也能利用金融服務來改善生活。聯合國在2015年成立70週年之際，舉行聯合國發展高峰會，並訂定17項永續發展目標（SDGs），其中有8項細項目標是攸關如何縮小貧富差距。此外，聯合國也特別任命荷蘭皇后麥西瑪（H.M. Queen máxima）擔任普惠金融大使，主要任務是促使所有社會階層都能取得金融或融資服務，包括低收入族群及中小企業。低利率與高齡化衝擊銀行業人口老化加上低利率環境，已成為當前全球的普遍現象。尤其是2008年金融海嘯後，低利率已成為許多經濟體的常態，包括美國、台灣等皆然。而日本和歐盟在擴充財政和貨幣政策思維下，甚至經歷多年的負利率環境。極低的利率環境加上高齡化社會背景，除了將影響人們的財務行為外，對銀行經營來說，更是雪上加霜，因為低利率反映在金融業獲利上，代表的是利差縮減。根據麥肯錫（McKinsey & Company）的研究指出，低利率將使金融產業的獲利持續降低。亞太地區金融產業的平均資產報酬率在全球平均之下，新興經濟體如印尼、馬來西亞、泰國的資產報酬率則趨近平均值。即使台灣金融業的存放款利差目前尚為正值，但大多數銀行經營都十分辛苦。低利時代，銀行不容易靠利差獲益，也促使銀行走向資產管理市場。在現今金融環境中，報酬率4％、5％就稱得上是高報酬，這在十幾年前是很難想像的。另一較明顯改變的現象是被動投資和ETF將成為主流，近年來ETF投資占比大幅提高，顯見投資人在微利時代只能追逐微利。而人口結構改變，包括日本、台灣、中國等人口金字塔演變成幼年人口減少的紡錘型，顯示年輕人未來扶養老人的壓力越來越大，但也衍生許多新的金融機會。有些金融機構已推出以中老年為主的財富管理產品，包含老年安養信託、逆向（抵押）房貸、年金險、長照險等，針對這些趨勢變化做好超前部署。千禧世代看好ESG投資熱潮隨著千禧世代的覺醒，更在意金融業如何落實身為地球一員的應有責任，包括環境E（Environment）、社會S（Social）及公司治理G（Governance）三大面向的提升改進。具體的項目如氣候變遷的減災減碳、天然資源的維護與保育、工作權益的平等、公民社會的建立，以及反貪汙賄賂、董事會合理薪資等，都是ESG的重點目標。ESG投資可追溯至2003年「赤道原則」（EPs），當時要求必須確保每一個融資項目至少符合以下綠色目標之一：減少溫室氣體排放、促進自然資源有效利用、利於自然環境保護、利於生物多樣性維護、促進環境永續發展。2019年9月，聯合國發布「責任銀行原則」（Principles for Responsible Banking），是全球金融業落實永續發展目標和《巴黎氣候協定》的重要標竿。ESG投資流程不僅有助於投資決策，更具長遠觀點，也藉由投資改善社會與環境，促進社會永續發展。目前，金融業也推出許多ESG金融商品，包括股票、固定收益債券、特別債、綠色債券、永續債券等，讓關心永續的投資者選擇。未來金融人才必備三大特質與四大能力隨著金融科技時代來臨，未來金融人才必備三大特質與四大能力。三大特質中，一是創造價值的能力，自動化將取代例行事務，銀行所需人才應為客戶創造價值，能解決問題，並富有創造力，贏得客戶對銀行的信任度。二是整合能力，了解顧客心理，能為客戶提升使用經驗，並掌握每項改變，這些都是比產業知識更重要的能力。三是自我學習的能力，抱持開放心態、主動積極學習，將是企業重視的特質，許多技能可透過網路取得，但解決問題的能力如直覺、創造力、判斷力、說服力及同理心等，將是自動化世代所需特質。因應這些國際趨勢，台灣金融研訓院規劃不同的金融教育和訓練課程，強化金融產業參與者的專業能力，期能培養出有科技力、普惠力、規劃力、永續力等四大能力的新人才。新金融人才若能擁有這四項能力，為未來挑戰和機會做好準備，才能成為新世代的銀行家，並使金融業永續成長。
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台灣頂尖「高階」、「國際」人才培育

因肺炎疫情影響，2020年國際金融與經濟情勢遭遇重大衝擊，金融業的經營須面對低利率衝擊、數位轉型、落實普惠金融等挑戰，優質人才成為企業競爭的關鍵要素，台灣金融研訓院長期為金融業培育人才，已成為台灣金融業持續向上的最佳推手。 2020年，武漢肺炎疫情對國際金融與經濟情勢造成動盪不安，不僅打亂全球經濟體系運作，更影響民眾日常生活及企業營運模式。面對詭譎多變的國際政經情勢，以及金融科技發展日新月異，人才培育絕對是企業競爭的決勝關鍵。當今金融業面臨嚴峻挑戰目前，金融業面臨了多變環境的嚴峻挑戰。金管會主委黃天牧表示，首先是低利率環境對金融監理和經營帶來衝擊，這是前所未見的挑戰。尤其是2008年金融海嘯，美國聯準會（Fed）推出三輪量化寬鬆（QE），期間在經濟回穩下曾短暫啟動「縮表」。但2020年3月受到武漢肺炎疫情衝擊，Fed祭出無限量QE，又再度擴表，對未來全球經濟前景可能帶來潛在風險，金融監理機關和金融機構務必審慎因應。其次是數位轉型，過去5到10年，金融科技發展進步，同業和異業之間的合作與競爭，對未來金融產業與監理帶來許多新挑戰。再者是氣候變遷，也深深影響金融業務發展。2017年6月，國際金融穩定委員會（Financial Stability Board, FSB）發布「氣候相關財務揭露建議書」（Task Force on Climate-related Financial Disclosures, TCFD），國內已有部分金融機構簽署支持，積極因應氣候變遷對企業帶來的風險與機會。最後是金融業者在現今環境下如何分享經營成果，除股東外，也要讓社會大眾共享經營成果，達到包容性成長的社會，這點也是非常重要。過去30年來，全球化發展造成貧富不均，影響社會安定。金融業的企業社會責任應該持續關注社會變化所帶來的影響，落實普惠金融，最終實現經濟包容性成長、改善貧富差距、促進社會公平與進步等目標。兩大人才計畫培訓成效良好台灣金融研訓院長期為台灣金融業培育人才，為各金融專業人才設定訓練目標與設計課程。其中，「金融高階主管儲訓計畫」（LEAP）及「國際化金融人才培育計畫」（ITDP）培訓成效良好，並獲得國內各行庫與參加學員好評及支持。台灣金融研訓院董事長吳中書表示，LEAP班自2010年開辦以來，今年已邁向第10屆，為國內金融界培育了293位優秀高階主管人才。許多學員結業後，陸續受到金融機構重用，升任至總經理、總稽核以及海外分行行長等更具挑戰性的職務，繼續為台灣金融業發展貢獻長才。ITDP班自2009年開辦以來，今年則邁向第12屆，結業學員共有478位，目前大都擔任海內外銀行中高階主管要職。而且每一屆約有2、3成的學員結業後，獲調派至海外分行或升任更高階職位，甚至遠赴歐美、東北亞及東南亞等國家開發市場業務。建立銀行家誠信倫理道德觀除金融專業知識外，黃天牧主委也期許所有學員能師法歐美先進國家金融家（bankers）典範，觀察他們如何堅持個人理想，經歷各種挑戰、挫折及掙扎，展現個人崇高理想與風範，成為世人尊敬的金融家。黃主委進一步以國內書法大師杜忠誥為例，強調培養誠信倫理道德觀，陶冶個人性情與內在涵養的重要性。昔人有言：「士先器識，而後文藝。」所謂「文藝」指專業，「器識」則為內在涵養。杜忠誥先生曾提到，真正成就他的功業，並不只有勤練字而已，還有誠信倫理原則。這必須要透過飽讀詩書，並經內化涵養後，才能增加生命深度和厚度，在面對關鍵是非時，做出正確決定。銀行公會理事長呂桔誠認為，能入選為LEAP和ITDP兩大計畫的學員，代表其優異才能獲得所服務的金融機構認可，猶如《聖經》稱呼以色列人是上帝的「選民」（chose people），別具意義。LEAP和ITDP課程與EMBA一樣，可將金融專業知識加以系統化，並訓練整合性思考。更重要的是，學員之間建立良好互動關係，在未來人生道路上彼此激勵，拓展視野。呂桔誠也期許每位學員以成為社會中可倚賴、信靠的「金融家」為目標，培養效率、效能及紀律，讓倫理道德觀內化到個人的DNA內，協助台灣金融業更加壯大，並使社會更加美好。
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五張圖看懂夏日股市狂歡

2020年夏日熱到爆表，洪水在全中國與日本肆虐，武漢肺炎的病毒則在南美洲與非洲大陸四處擴散，然而，洪水與病毒沒有冷卻股市投資人的熱情，全球股市反而像火山爆發般噴出狂歡派對，股價指數跟每天上升的肺炎死亡統計，成了善惡共存、生死同歡的孿生兄弟。今夏的股市狂歡派對，舞台上的主角是已經稱霸全球的龍頭企業，領群的火車頭是「尖牙股」（FAANG），也就是大家幾乎每天都在使用的臉書（Facebook）、蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、網飛（Netflix）、谷歌（Google），還有一票網路新經濟的產業龍頭：電動車的特斯拉、五G晶片的輝達（NVIDIA）、川普最愛的發訊管道推特（Twitter）及中國的阿里巴巴、騰訊、百度。這些都是總部在美國的企業，歐洲國家對FAANG的雜音很多，歐盟因此也加速對於臉書、谷歌等反壟斷的制裁。歐盟擔心得很有道理，因為歐盟兩大龍頭國家，德國與法國，去年加總的GDP是6.9兆美元（約6.1兆歐元），已經被美國這幾家網路龍頭公司的市值超越了，如果歐洲5億人口繼續天天使用美國網路公司的服務，決定歐盟未來的總部，由布魯塞爾「遷都」到矽谷的噩夢，可能成真。資金向龍頭公司「集中、集中、再集中」正如同台灣股市資金越來越集中在台積電，全世界資金向龍頭公司「集中、集中、再集中」的現象極為驚人。如今，臉書、微軟、亞馬遜、谷歌以及蘋果這5家龍頭公司的總市值，已經超過美國整體股票市場的20%，也就是說，5家公司占了20.4%的財富，其他4,995間公司加總才占79.6%。財富集中是資金簇擁、雞生蛋、蛋生雞的效應，紐約證券交易所編製FANG+指數，包含了臉書等尖牙股，加上阿里巴巴、百度兩家中國網路龍頭以及五G晶片龍頭NVIDIA（輝達），從2014年起至19年底的累計報酬率逼近400%，是S&P500指數報酬率的2倍。如果您老覺得沒賺到錢，答案其實很簡單，把全美國5,000家上市公司的總市值加總，扣掉「五大龍頭」後，過去3年雖然有所增減，基本上是毫無增長。也就是說，從2018年1月至今，如果您沒有買進五大龍頭股，基本上財富就不會增長。2020年夏日股市狂歡還有一個特色，就是「菜籃族打敗投資大師」，高盛證券編製「股市菜籃族指數」，被散戶追捧的股票，年初至今的報酬率高達123.62%，徹底完勝道瓊指數。年輕投資人追捧出羅賓漢線上券商（Robinhood），這家從手機App發跡的網路券商主打零手續費，開戶簡便等服務，直接挑戰券商老前輩，羅賓漢今年第1季的選擇權交易124億口合約、股票交易量130億股，天天都有羅賓漢投資人一夕致富或是虧損自殺的故事，年輕人使用新的交易工具，似乎就有打敗投資老手的武器了。被菜鳥打敗的不只是大盤，更慘的是老牌投資大師。巴菲特今年績效慘綠，50年累積的股神光環瞬間熄燈；上一波金融海嘯爆賺百億美元的約翰‧鮑森今年黯然退場，不再代客操盤；而索羅斯基金大師卓肯米勒公開承認，第2季股市大漲4成，他的基金竟然只賺到3%。菜籃族大勝利的現象，有人鐵口直斷說是泡沫爆破前的訊號，有人認為是投資市場後浪推前浪、前浪死在沙灘上的世代交替，您說呢？
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FPSB CEO Noel Maye：危機當作機會，做出理財好選擇！

疫情打擊全球經濟，不僅生活型態被重塑，投資人更急切想了解資產如何規劃。國際理財顧問認證總會（FPSB）CEO Noel Maye表示，「在這個時代，人們不是尋找商品，他們需要的是專業意見！」武漢肺炎（COVID-19）今年初爆發後，人類工作與生活型態被重塑，各國關閉國界防疫，直接打擊全球經濟，讓各國政府3月後陸續使用貨幣寬鬆政策，利率一再探低，寬鬆力度前所未有，熱錢大舉前進資本市場，各項投資商品與股市起漲，但COVID-19疫情疫苗未出，投資前景仍不明。雖然因美國聯準會帶起的各國貨幣寬鬆政策力度湧現，現金在手已經被各大法人認為是最糟糕的投資。財富管理客戶面對自身資產配置投資報酬與風險更加謹慎，更希望有經驗的理財規劃顧問能協助帶領自己走出這場迷霧。國際理財顧問認證總會（Financial Planning Standards Board, FPSB）CEO Noel Maye，就CFP＠（國際認證高級理財規劃顧問）在這場COVID-19帶起的金融戰役中能扮演的角色與對客戶的協助，接受《台灣銀行家》專訪，以利協助讀者更深入了解CFP＠的重要性。COVID-19衝擊全球協助客戶規劃資產須更積極「在這個時代，人們不是尋找商品，他們需要的是專業意見！」Noel Maye開門見山解釋，投資人正面臨前所未見的時代――COVID-19影響國際供應鏈與各國經濟變化，其衝擊與新常態金融生活，無論哪一位投資者與消費者都無法逃脫。這樣的環境，每位投資人都須更了解財富規劃的重要性，以及如何與合乎專業與道德的理財規劃顧問合作。基於欲了解現今客戶需求與處境，以利提出更專業的規劃方向，近期FPSB針對CFP＠在美國、南非、香港等地的全球分支機構，對於該地CFP＠專業人員與客戶往來經驗提出了解與研究。結果發現，現在的客戶比以前任何時候，還更需要專業人士提供意見，以幫助自己投資穩定與報酬持續維持正軌，金融從業人員如果持有CFP＠證照，在協助客戶規劃資產上能扮演更積極的角色，為客戶解決當前局勢帶來的疑慮，維持穩健投資步伐，增加客戶投資信心。顧問人數激增凸顯財富管理規劃需要目前全球27個國家與地區，已經有18.8萬人持有CFP＠專業執照，台灣亦有超過1,800人擁有相關證照。去年，美國有最多人取得CFP＠國際金融專業證照，但美國推展該項專業證照超過50年時間，已經有一段歷史，相較於成熟市場，同時間，中國、台灣、日本、印尼等地，都看到CFP＠專業人才正在快速成長，「這些市場的專業顧問人數快速成長，凸顯市場對財富管理規劃的需要，正展現高度強烈興趣。」Noel Maye分析認為。尤其是台灣，他說，透過臺灣理財顧問認證協會（The Financial Planning Association of Taiwan, FPAT）推展CFP＠證照有成，該證照在銀行與學界、業界已經獲得一定聲量支持，過去一年中，增加了300位CFP＠專業人員，也展現專業機構與公司培訓之間合作夥伴關係的重要性。對於COVID-19疫情衝擊帶來的客戶理財需求，是否發現相關人才出現短缺？Noel Maye認為，全球有近19萬人擁有CFP＠專業證照，此時也更是持續推展CFP＠證照的時機，看好有更巨大的成長機會，這將讓全球更多投資人有機會接觸專業與有道德的理財規劃顧問。但該如何解決相關專業人才短缺？Noel Maye指出，透過與金融服務業者（Financial Services Firms）合作，使其從銷售端開始、到為客戶給予專業理財規劃建議時，都能與CFP＠合作，以客戶為中心，提供專業意見、投資標的商品與服務，因此，CFP＠持續與教育機構、培訓機構合作，以利培養下一代專業人才。專注「Z世代」吸引年輕人進金融服務業Noel Maye表示，自今年開始，CFP＠將專注在下一個世代「Z世代」（出生在1995~2005年），「我們思考，如何讓理財規劃對其增加吸引力？要如何透過教育、訓練等方式，甚至透過與雇主合作，將這些年輕人帶進金融服務行業，並幫助他們成為專業人士，以及成為global CFP一員。」「財富規劃是金融服務的未來！」Noel Maye描述，從全世界金融機構監管條例中發現，金融市場正在朝以客戶為中心，提供從銷售到專業意見的金融一條龍服務浪潮前進，客戶越來越需要符合自身利益，也符合道德規範的專業意見，這讓與財富管理相關的理財規劃顧問職業前景看好，基於客戶需求，相關專業理財規劃顧問人才需求也將提高。Noel Maye認為，CFP＠專業理財顧問不光提供給顧客專業投資組合意見，還必須將客戶投資屬性、短中長期目標與個人財務狀況納入考量，清查客戶的支出、繳稅、不動產現況，甚至為客戶制定退休相關投資計畫，這些以客戶為主軸打轉產生的專業財富管理顧問意見、量身訂做的理財投資配置計畫，讓人們可以安心活在當下、計畫明天。協助客戶「堅持」在亂世中改善投資獲利空間全球進入低利率時代，專業理財顧問該如何協助客戶管理資產組合，維持甚至增加投資報酬率？又有哪些金融商品值得推薦或投資？Noel Maye回應，CFP＠專業理財顧問從近期協助客戶管理其資產投資組合經驗，了解現階段客戶面對的不光是低利時代，還有COVID-19帶來全球經濟環境變化的不確定性，這將牽絆客戶的工作前景，隨之而來還有年紀增長的健康風險與社會不穩定壓力。「根據《世界交易所聯合會》（the World Federation of Exchanges）報導，今年2月到3月之間，COVID-19危機使全球損失超過18兆美元！」Noel Maye說，伴隨金融環境改變，即使是高淨值客戶，都在想辦法維持現有資產報酬與規模，CFP＠第一件事就是要協助自身客戶堅持到底，以利在這個不確定與動盪環境下，維持甚至改善投資獲利空間。Noel Maye指出，據他觀察，近期CFP＠專業理財顧問正在協助客戶將資產投資轉移到更多被動式投資工具，例如ETF（指數股票型基金）、另類投資（alternative investments）、不動產投資信託（REITs）。「從理財規劃角度來看，顯然CFP＠人員持續維持與客戶合作關係，並尋求保護客戶資產報酬的投資標的，維持報酬率成長，一方面也避免下跌風險。」Noel Maye說，自己近期讀到一份報告，談到高資產淨值客戶對永續投資興趣日漸濃厚，永續與影響力投資聚焦在對環境永續經營與環保相關投資議題，在適當的治理下，有機會在低利環境中增加投資報酬，也能更善待地球。「人們正在將大流行當作一個機會，能徹底了解自身價值觀，我認為，這也是投資人與自身理財規劃顧問真正合作的好機會，能確保為自己做出更好的選擇。」整合金融服務與國際金融標準發展接軌2020年除了關注COVID-19疫情發展，香港《國安法》上路，也引發世界對香港亞洲金融中心地位動搖疑慮，台灣、新加坡等亞洲主要金融市場都希望能爭取接手下一棒亞洲金融中心地位。Noel Maye認為，所謂金融中心定義，應是有能力整合該地區的金融服務，這必須建構在投資人對該市場的信任，當投資人在金融中心投資時，會對該中心的經驗與意見充滿信心。因此，面對台灣該如何把握亞洲金融中心可能移轉的機會？Noel Maye建議，台灣必須提升自身對世界資金的信任與吸引力，提供與香港等金融中心一樣且相當的信任金融服務，接受以客戶為中心的理財規劃顧問文化，且必須經過CFP＠協會專業認證，並與政府、台灣監管機構合作，以確保打造符合台灣客戶利益的法規。Noel Maye認為，台灣金融市場真正需要掌握的機會，是與國際金融標準發展接軌，從全球角度出發，吸引國際投資人目光，因為一個專業顧問協會與政府攜手合作，為投資者推薦專業顧問與財管建議，將可望建立被國際投資者信任的金融理財服務環境。世界正在以前所未見的速度變化，Noel Maye指出，早在2015、2016年，國際理財顧問認證總會就已經注意到金融世界變化，討論科技對理財規劃未來影響，CFP＠並與國際證券事務監理委員會組織（The International Organization of Securities Commissions, IOSCO）相互交流了解機器人理財顧問興起與潛在影響，包括對現有的理財顧問人才影響。這幾年間經過一連串研究，Noel Maye認為，從他們的觀點來看，未來理財規劃顧問將會結合優秀金融科技技術，搭配專業人才豐富經驗，為客戶制定最貼切的理財規劃服務，科技興起，讓CFP＠將重心更放在研究行為財務學（Behavioral Finance），也就是深入了解如何與客戶建立深厚並有意義的關係，了解客戶真正需求目標，傾聽客戶心靈。因此，面對未來，Noel Maye規劃將理財顧問藉由科技發展變得更專業，並希望銀行業、保險業等金融業者都能與其一起攜手踏上這個旅程，了解理財規劃顧問要逐步從銷售商品思考轉向成與客戶建立關係，並能與監管機關甚至政府合作，創建一個有利年輕金融人才增加其專業長才、以客戶為中心的生態系統。現階段，臺灣理財顧問認證協會以及台灣金融研訓院持續協助在台灣推廣CFP＠專業認證，提高金融人員專業金融知識、強化能力，為台灣每一位潛在的財富管理客戶，提供更專業的服務人才。
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吸引境外資金來台發展 高資產客戶新財管方案Q4上路

香港歷經反送中運動、港版《國安法》紛擾，原本扮演亞洲金融中心角色受到嚴重衝擊。我國金管會持續鬆綁法規，開放更多元的金融商品與服務，促使資產逾億元客戶新財管方案第4季上路，以盼建構台灣成為「區域財富管理中心」。全球金融市場因地緣政治衝突、QE寬鬆貨幣大印鈔票而動盪不已，但危機就是轉機，讓台灣遇到了全新的挑戰與機會。為吸引台商資金回台、落實台灣人的錢自己管，達成總統蔡英文希望將台灣打造為「亞洲資金調度、高階資產管理中心」，金管會在2019年底發布媲美星港的財富管理新方案，又稱「資產逾億元客戶新財管方案」。「反送中」令香港資金外逃金管會研擬新方案2019年5月香港爆發「反送中」抗爭，前金管會主委顧立雄當時表示，香港因擁有法律、稅負等優勢，成為亞太地區最大的資金調度站，但這也讓許多在海外設廠多年的台商，將大額資金都停泊在香港。為抓住香港竄逃資金，金管會加速研擬，並於2019年底正式公布新財管方案，內容主要針對高資產客戶，提供三大策略，共計19項開放措施，讓長期流失在海外的企業與個人資金，可回到台灣做財富管理。其中，為加強台商資金調度的便利性，甚至吸引跨國企業資金來台，金管會也與中央銀行合作，研擬放寬外匯指定銀行（DBU）及國際金融業務分行（OBU）之間的資金流動限制。經過來回討論，此方案最後經過央行同意，未來將可開放以授信為目的的國內廠商，直接在OBU開戶，不需繞道海外設境外公司。往後中小企業資金調度將更靈活，也可促進主管機關對OBU及DBU實質管理的有效性。參考世界各國發展優勢加速台灣金融改革為求草案更加完備，金管會也花了相當長的時間蒐集專家及金融業者意見，並於今年2月底正式預告「銀行辦理高資產客戶適用之金融商品及服務管理辦法」草案，原本預估第2季就可上路。然而，自去年反送中抗爭，僅歷經1年時間，中國又在今年5月推動制定《港區國安法》，讓香港政經局勢持續動盪，資金已開始有外流的跡象，甚至有部分台商資金已匯回台灣。行政院長蘇貞昌表示，政府相當歡迎香港人才與資金來台，且期許金管會加速推動相關措施。面對外界期待，新任金管會主委黃天牧也表示，尊重行政院指示，承諾會逐步參考國際其他地區或國家的金融市場發展優點，加速台灣的金融改革，預計最快今年第4季，高資產客戶新財管方案及有國際金融資金需求的境內企業可於OBU開戶，將正式上路，吸引境外資金和境外高資產客戶來台發展業務。金管會銀行局局長莊琇媛表示，相關草案已經預告完成，目前仍在蒐集各界意見，修改相關細節才會正式發布。銀行業者也認為，此時可謂「天時、地利、人和」，自今年初草案預告後，多家銀行也表態正在積極準備申請，並做好相關準備，包括重新評估高資產客戶名單、加強內部人員培訓、商品包裝等。業者各個摩拳擦掌，待方案上路，搶食大餅。外界也關注，台灣是否有條件取代香港成為「亞洲金融中心」，黃天牧表示，金管會不會以取代特定國家或地區作為目標，而是以立足台灣、胸懷亞洲及全球，提升我國金融實力，對業者來說，才有實質的幫助。三大策略、19項措施促資金回流新財管方案共有三大策略、19項開放措施。策略一，高資產客戶的財富管理業務，開放適格銀行辦理，共計開放8大措施，包括一、放寬信託業務得受託投資外國債券商品的信用評等限制；二、放寬銀行發行外幣金融債券連結標的及利率條款限制；三、開放銀行得以信託或兼營證券自營方式，提供高資產客戶投資銀行發行之外幣結構型金融債券；四，開放證券自營業務（含銀行兼營）得與高資產客戶買賣境外結構型債券；五、開放國銀或券商之海外分支機構或轉投資公司得發行境外結構型商品；六、放寬國際金融業務分行（OBU）之高資產客戶，得比照OSU辦理連結標的涉及台股之外幣結構型商品及外幣股權衍生性金融商品；七、境外結構型商品審查程序，得依自訂內部規範辦理；八、開放辦理其他提供高資產客戶個人化或客製化需求新金融商品業務或顧問諮詢服務。針對上述開放措施，金管會也有兩項配套措施，包括銀行提供相關金融商品服務，若為高風險的商品應另交風險預告書，經客戶簽署明瞭並自行承擔風險後，始得辦理交易，也須以當面洽談或視訊方式，通知客戶並加以解釋投資風險等重要事項。此外，也將規劃辦理相關專業的培訓課程等，提升專業人才的能力。策略二，則是開放多元化金融商品與投資管道，共7項措施：一、放寬專業投資人透過證券商購買外國債券之信用評等規定；二、開放REITs採基金架構發行；三、開放槓桿交易商可提供一般自然人客戶以原油及黃金價格為標的之差價契約（CFD）交易服務；四、開放槓桿交易商得提供不涉及新台幣之無本金交割遠期外匯（NDF）交易服務；五、開放具一定資格之外資得以其持有之外幣為擔保品向證券商辦理資金融通；六、開放外幣投資型保單全權委託投資帳戶可投資投信所發行之台股基金；七、簡化私募境外基金流程。策略三，拓展金融機構的業務範疇，共計4項措施，包括一、開放證券商辦理外國有價證券融資業務；二、開放銀行與證券商得與海外關係企業進行交易；三、開放證券商得受託管理私募股權基金；四、開放OSU得辦理不限用途款項借貸業務。持續鬆綁法規建構「區域財富管理中心」金管會銀行局表示，為吸引更多資金回台進行財富管理或投資，新財管方案主要針對風險承受度較高的專業投資人與高端客戶，檢討放寬可提供的金融商品與服務，以因應投資人對於另類金融投資商品及國際化金融服務等財富管理方面需求。除此，也將同步開放各金融機構可辦理的投資理財相關金融商品及服務，並拓展其業務範疇，使台灣金融機構所提供的金融商品及投資管道能更多元化，以吸引更多國內外投資人，在台進行財富管理。展望未來，金管會銀行局表示，將持續透過法規鬆綁，開放更多元的金融商品與服務，並要求金融機構與周邊機構，持續培育國際財富管理相關專業人才，以協助台灣金融機構積極發展財富管理相關金融業務，並提升台灣的國際競爭力，逐步建構成為「區域財富管理中心」。